原標題：“空手套白狼”計劃流產，趙薇這次玩砸瞭！
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春節剛過完，趙薇用6000萬元撬動30.6億元生意的計劃就泡湯瞭。萬傢文化公告披露，公司第一大股東與趙薇實際控制的龍薇傳媒於2017年2月13日簽署瞭《關於股份轉讓協議之補充協議》。
同時，將此前的《股份轉讓協議》做出調整，轉讓股份總數由原先的18500萬股調整為3200萬股，轉讓總價款由30.6億元調整為5.2928億元。完成股權轉讓之後，趙薇持有3200萬股萬傢文化股票將位列第五大股東。
趙薇入股萬傢文化，之前引發各界關註，除瞭其自身擁有的明星光環外，還有趙薇夫婦的“杠桿買殼”行為。去年底，上市公司萬傢文化公告稱，公司第一大股東萬好萬傢集團與趙薇旗下的龍薇傳媒簽訂《股份轉讓協議》，前者計劃將1.85億股萬傢文化股份讓給趙薇名下的龍薇傳媒，轉讓總價30.6億元。趙薇將成為萬傢文化第一大股東。
按照今年1月初龍薇傳媒發佈的原計劃，用於收購萬傢文化的近30億元資金都是借來的。其中隻有6000萬元是趙薇拿出來借給龍薇傳媒的自有資金。同時，趙薇又用個人信用台中進銷存系統擔保，向第三方金融機構西藏銀必信資產管理有限公司（以下簡稱銀必信）借款15億元；
即使這樣，還覺得收購萬傢文化所需資金不夠，於是又擬通過股票質押，向金融機構融資借款近15億元。用還沒拿到手的萬傢文化股權，向金融機構進行質押，龍薇傳媒資本運作的本質是“空手套白狼”，這才引發業內的激烈爭議。
如果趙薇用自己傢的錢，購買萬傢文化股份，各界也沒啥好關註的。但是趙薇動用的自有資金隻有6000萬元，另外30億元均來自借款，50倍的杠桿“高於行業平均水平”。
而現如今，這些願意借錢給趙薇的金融機構突然萌生退意，導致趙薇成為萬好文化這傢上市公司實際控制人的夢想成為泡影。當雞年春節一過，趙薇隻能退而求其次，拿給市場一個瘦身版的收購計劃，希望計劃能平穩通過。
那麼，趙薇的龍薇傳媒為啥節後又打退堂鼓瞭呢？為什麼金融機構又不願意出錢幫助趙薇收購萬傢文化瞭呢？這既有市場壓力，又有監管壓力：
一方面，從最近市erp進銷存場走勢來看，“殼價格”（萬傢文化的股價）出現瞭很明顯的下跌趨勢，趙薇和金融機構主動“不敢玩”瞭，高杠桿帶來高收益的同時，也帶來風險也是畸高。
另一方面，趙薇的“杠桿買殼”，50倍的杠桿率。已引發監管部門高度關註，並且要求龍薇傳媒公開說明部分收購細節，同時又加大瞭監管力度。現在監管層已經重點關註這種PE的高杠桿收購行為。面對強大的監管壓力，趙薇對收購萬傢文化進行“瘦身”並且降下杠桿，也在意料之中。
筆者認為，杠桿買殼背後是高風險、高回報。杠桿越大，新的實控人承擔的風險越大，回報也越大。如果上市公司資本運作成功，股價上漲，購買方可清償貸款並獲超額收益。但如果上市公司股價重挫，或者買方無力清償貸款，其上市公司股份有被司法凍結的風險。
現在新問題又來瞭，龍薇傳媒在轉變策略後用於收購萬傢文化的5億元資金從何而來？據最新公告稱，龍薇傳媒已支付股份轉讓價款2.5億元，尚需支付剩餘股份轉讓價款約2.79億元，雙方約定應於補充協議簽署之日起35個工作日內支付。龍薇傳媒能否按期足額付清尚存在不確定性，請投資者註意相關風險。
值得註意的是，這起重大變故，也引起瞭監管層的關註。交易所也要求萬傢集團核實並披露，近期是否仍擬轉讓其所持股權。請龍薇傳媒說明本次取得萬傢文化5.04%股權後，是否擬參與萬傢文化的經營管理活動？是否擬合作開展影視傳媒領域的重大項目，後續是否進一步增持萬傢文化股份？
對此，筆者覺得，龍薇傳媒在預付定金的前提下，雙方完全解除交易的可能性很小，而5%是恰是雙方協議轉讓的底線。按照滬深交易所分別發佈“關於落實《上市公司大股東、董監高減持股份的若幹規定》，大股東通過協議轉讓的方式減持股權低於5%會轉做大宗交易，這樣雙方就不能自由定價瞭。
本文由不執著財經（微信ID：bzzcaijing)供稿，觀點犀利、時效性強，財經愛好者喜愛內參！
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